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彤程转债754650投资建议分析

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-01-26 浏览次数:0
核心提示:彤程转债AA级,发行规模8亿元,无担保,无网下,票面利率15.1%,目前转股价值99.33元。发行条款利息和赎回价:第一年0.40%、第二

彤程转债AA级,发行规模8亿元,无担保,无网下,票面利率15.1%,目前转股价值99.33元。

发行条款

利息和赎回价:第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%。赎回价:118元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

正股分析

彤程新材是国内特种橡胶助剂细分领域的龙头,生产的树脂产品主要应用于轮胎及其他橡胶制品,国内外营收比8:2,且国外营收占比在逐步扩大。

轮胎制造业贡献了橡胶助剂需求的69%,下游轮胎和汽车行业的快速发展,带动了橡胶助剂行业的景气度提升。

从基本面来看,公司整体数据优于行业均值,但近年来营收增速趋缓,毛利和净利有所下滑,再加上资产周转率下滑,导致净资产收益率逐年下降。

涉及橡胶、可降解、光刻胶等概念。

基本面不错,估值偏高;业绩呈现一定的周期性,受轮胎行业影响较大,盈利能力偏强,经营现金流较充裕,负债率偏低。

公司营收同比增速近两年持续走低,去年三季报同比-8.4%;销售净利率基本在15-20%左右波动,净资产收益率持续降低到14%左右;净利润前年负增长,去年三季报同比5.4%。

申购建议

个人感觉公司质地尚可,转债上市破发概率较小,给予彤程转债申购建议。

 
 
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